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关注减税和财政支出 下半年仍有降准可能

2018-09-29 13:52:00 | 来源:新华网 | 作者:

    日前,国盛固收分析师刘郁做客新华网证券期货投资者教育基地线上《股市e事厅》栏目,就当前财政政策等热点话题与网友展开互动交流。
    刘郁表示,当前财政政策要关注减税和加快支出进度两个方面。央行下半年仍有降准的可能,她表示,今年赤字率调低是起到一个信号意义,要推进结构性去杠杆,调整财政政策去进行适度对冲是有必要的。
    以下为访谈实录:
    一方面是减税,包括5月开始已经执行的制造业降低增值税率1%,以及尚在推进中的个税起征点调整和改革。全年减轻税费负担1.1万亿,近期又提出将企业研发费用加计扣除比例提高到75%的政策由科技型中小企业扩大至所有企业,初步测算全年可减税650亿元。
    另一方面是加快支出进度,近期处在落实阶段。8月14日,财政部发布《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》,要求各地至9月底累计完成新增专项债券发行比例原则上不得低于80%,剩余部分在10月底之前发完。而且财政部对发行利率做出指导,要求地方债投标利率下限较相同期限国债前五日均值至少上浮40BP,以加大地方债吸引力。加快专项债发行,还是在5月加快支出进度通知的框架里(《关于加强地方预算执行管理 加快支出进度的通知》),加快发行可以将融资尽快投入到相关的基础设施建设项目中去。这一点更多的是财政资金在不同月份的分配问题,早支出可以早一点起到效果。
    下半年仍有可能降准。对于降准的判断,首先来说,是在政策转向宽松的这么一个大背景之下。在这种情况下,央行采用降准工具的可能性是很高的,今年以来已经三次降准,下半年预计至少还有一次。其次是本轮宽松的特点所决定的。这一轮的宽信用政策,是依靠银行放信贷,需要给银行提供低成本的资金,去激励银行为实体经济融资降成本,更好的为小微企业等主体服务。而且债转股方面,也主要是靠银行来做。可以说宽信用主要是依赖银行在做,通过降准可以减轻银行的负债端压力,通过一些相应的考核可以去激励银行疏通货币信贷政策传导机制。
    明年赤字率有扩张空间。今年赤字率是2.6%,比去年的3.0%要低0.4%.我认为今年赤字率调低是起到一个信号意义,政府要推进结构性去杠杆,那么政府自身的加杠杆要放缓,赤字率降低就是在传达这么一个信号。
    我们的财政赤字率的扩张或收缩的一个重要功能是传达信号,但也并不能完全表示财政政策的扩张和收缩。为什么这么讲呢?我们财政实际上有四本账,赤字率只对应第一本:一般公共预算,像其他三本:政府性基金预算、国有资本预算、社会保险基金预算是不反映在赤字率里的。尤其是政府性基金预算,规模大概是一般公共预算的1/3,而且其中的大量资金是投入到基础设施领域的。因而,我们会发现,今年赤字率降低的同时,专项债发行是从去年的8000亿上升到今年的1.35万亿,同比多出5500亿,这个专项债是不在赤字的额度里,5500亿对冲掉0.4%赤字率对应的大概4000亿,实际上从发债的角度,今年一般公共预算和政府性基金预算这两本账加总起来是相对去年扩张的。

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